公司金融大纲解析114页计算题第1题

renhy1234

题目描述是这样

       某上市公司现有资本市值10亿元，其中长期借款市值4亿元，与其账面价值相等，

　　长期借款年利率为8. 4%;普通股市值6亿元，今年每股股利为0.3 元。每股市价6. 3元，以及未来每年增长率为5%，公式使用的所得税税率为 33%。

　　公司拟投资A项目。有关资料如下：

　　资料一：A项目投资额为100万元，当年投产，项目有效期五年，预计为企业增加的现金流量在此1 一4年均是253万元，第5年是358万元。

　　资料二：A项目所需资金拟通过增发普通股筹集，宣布筹资方式后A公司股价下跌至5. 04,但预计未来股利增长率仍为5%。

　　资料三：公司按目标是市场价值权重确定的资本结构保持不变，筹资过程中发生的筹资费用忽略不计。

　　资料四：A项目与公司开发中心现存项目类型与封校一致。要求：

　　1. 计算该公司的权益乘数；

　　2. 计算该公司筹资方案宣布前权益资金成本

　　3. 计算该公司筹资方案宣布后权益资金成本

　　4. 计算该公司筹资方案宣布后加权平均资本成本；

　　5. 选用合适的贴现率计算A项目的净现值；

　　6. 计算A项目的内涵报酬率；

　　7. 判断A项目是否可行，并说明理由。

这道题的答案给的是

    网上我也搜了一下，和书上的答案是一致的，但是我有个问题，题设条件中说了保持资本结构不变，在计算加权平均资本成本的时候比例应该还是不会变的，不应该加上0.1，所以我觉得第四问的答案有问题。为了保持资本结构不变，其后还是得发行额外的负债保持资本结构不变，所以我觉得第五问也是错的，应该用第四问的正确结果做贴现率来算净现值。

能解答一下这个问题吗？

墨轩景然

题上已经强调只用股权融资。。

renhy1234

这个和用什么融资没关系，第九版的课本278页有说过这个间题，重要的是目标权重，和融资方式无关，这是书上的原话

renhy1234

我看了下百科是这么写的，只能说资料三给出的条件语义不明，有歧义了。       计算个别资金占全部资金的比重时，可分别选用账面价值、市场价值、目标价值权数来计算。　市场价值权数指债券、股票以市场价格确定权数。这样计算的加权平均资本成本能反映企业的实际情况。同时，为弥补证券市场价格变动频繁的不便，也可以用平均价格。  目标价值权数是指债券、股票以未来预计的目标市场价值确定权数。这种能体现期望的资本结构，而不是像账面价值权数和市场价值权数那样只反映过去和如今的资本成本结构，所以按目标价值权数计算的加权平均资本成本更适用于企业筹措新资金。然而，企业很难客观合理地确定证券的目标价值，又使这种计算方法不易推广。

墨轩景然

一般考试时是不会出现这种情况的。。不用太纠结，，一般是以目标资本结构为准。。